现货情绪趋稳 回调风险增加
7月尿素期货盘面稳步上行，月末价格有所回落。主力09合约月度涨幅10.2%，行情的主要推动因素是持续贴水格局下的基差修复。
7月份尿素现货价格保持高位稳定，国内农业需求初现回落迹象，国际市场需求支撑尿素盘面。
此前低库存，高成本，下游工业品高利润三大支撑驱动现货价格迭创新高，近期现货价格有所松动。进入8，这三方面支撑价格上行的力度均有所减弱。尿素日产量数据维持在历年同期高位，供需紧张态势得以缓解。从往年尿素现货价格的季节性走势看，8月现货价格多呈回落态势，这一变化趋势体现着农业需求集中释放后市场支撑力度下滑。现货价格较高点小幅回落，期货盘面有望阶段性跟随。建议前高附近卖出保值头寸继续持有。
第一部分 行情回顾
一、期货行情走势
7月份尿素期货主09合约维持震荡攀升态势，月末价格呈现滞涨回落迹象。
上旬期货盘面快速向现货靠拢修复贴水；中旬印度招标消息持续影响盘面；下旬盘面在贴水现货的态势下震荡运行，等待基本面的指引；月末发改委对部分化肥企业的约谈指示，给盘面回调施以助力。
二、现货行情走势
七月国内尿素市场行情区间震荡，小幅涨跌反复。本月尿素产量在474.7万吨，折合日产量在15.31万吨，较上月的15.81万吨减少0.5万吨，主要是由于下旬山西工厂受水患影响，日产下滑明显，加之其他区域检修频发，截至今日尿素日产已跌破14万吨的水平。月初，受七一期间下游复合肥等企业开工明显下滑影响，市场需求氛围较差，主流区域市场供应充足，导致贸易商主动降价出货，尿素工厂为收新单只能跟进下调。月度中旬，受印标传言影响，加之前期低价时工厂有一定的新单，因此工厂挺价心态渐强，但高价后市场需求支撑力度不强，所以行情上推动力不足；中旬后期，随着印标消息的公布，加之国际行情的火热，市场人士对于印标价格有良好预期，且陆续有工厂开始对接出口，但出口是否受限等消息不明，因此行情多偏震荡。月度下旬，河南地区受大雨影响，工厂开工不稳且发运受阻，山西工厂受水患影响减产明显；印标量、价高于预期，尤其是预计60-70万吨的国内出口量，大大提振了尿素市场，行情再次上扬；但月末随着台风“烟花”过境，主流区域降水频繁，影响货物运输的同时，需求也减量明显，因此行情出现小幅回调。
第二部分 尿素基本面分析
一、临检增多 供应量季节性回落
尽管尿素价格及利润预处于历史高位，尿素装置检修仍然逐步增多，7月末尿素日产量不及15万吨，创出三月初日产量高峰以来新低，同比来看也是近三年同期新低。
7月国内尿素月均日产量15.31万吨，较6月份的15.81万吨减少0.5万吨，较2020年6月的14.78万吨增加0.53万吨。
7月份检修及短时故障企业：中盐红四方、河北东光、山西金象、山西兰花、山西天泽、大庆石化、河北正元、中海油华鹤、山东联盟、辽宁北方、吉林长山、江苏灵谷、江苏华昌、阳煤和顺等。8月份计划检修企业：华鲁恒升(600426,股吧)、宁夏和宁、内蒙博大、内蒙天润。
二、农业需求逐步回落 工业需求景气高峰已过
七一之后，复合肥行业开工率有所回升；胶板等受雨水天气、出货等因素影响，开工率下降；主流区域月初有一定农需，但受台风等因素影响，农需受到抑制。
七月中下旬，随着化工品走势的平稳回落，下游化工品的利润也快速下台阶。以三聚氰胺为例，2021年5月11日价格攀升至历史高点15300元，此时利润高达8940元/吨；随后三聚氰胺价格及利润断崖式下跌，利润随即大幅下滑。
三聚氰胺价格及利润的变化是尿素下游化工品价格利润变化的缩影。尿素下游化工品价格整体走弱，利润进一步被压缩，下游化工品生产企业对高价尿素的承受能力将显著下降。生产利润下滑态势尚未终止，后期我们大概率看到部分加工企业检修增多开工率下滑，后期工业方面需求不能有效支撑尿素价格。
三、印度招标推动国际尿素价格攀升
7月13日印度RCF发布尿素进口招标，7月22日开标，最晚船期8月31日。
印度RCF尿素进口招标，7月22日开标，最晚船期8月31日。收到12个供货商，总计165.11万吨货源（上一轮是181.45万吨货源），其中东海岸71.15万吨，西海岸93.965万吨。
7月22日印度RCF最低投标价格，西海岸最低CFR价格516.95美元/吨，东海岸最低CFR价格509.50美元/吨。
印度连续招标，且招标价格上升幅度显著。东海岸最低价从356.99美元/吨攀升至509.5美元/吨，升幅42.72%，连创历史新高。印度需求推升国际尿素价格大幅上扬，截至月末东南亚、伊朗等地尿素现货价格均再创历史新高。
四、社会库存持续低位运行
4月份以来，尿素企业库存持续偏低，尿素生产企业库存在低位水平上持续下滑，成为推动现货价格偏强运行的主要推动力。进入7月份，生产企业库存有了逐步回升迹象，将有力推动尿素现货价格向合理水平回归。
五、政策再度发力化肥保供稳价
国家发展改革委近日召开会议，约谈提醒部分重点化肥企业，相关行业协会参加。会议要求重点化肥企业提高站位，积极履行社会责任，充分发挥示范和表率作用；依法合规有序经营，不得囤积居奇、哄抬价格或捏造、散布涨价信息。参会企业表示，将全力组织好生产经营，暂不安排化肥出口，保障国内化肥市场供应。下一步，国家发展改革委将会同有关部门继续密切关注化肥市场变化，持续加强化肥市场监管，维护正常市场秩序。
2021年春节前后尿素价格大幅上行期间，相关部门出台有力政策，尿素价格在春耕期间维持低位波动。市场亦对本次政策效果抱有乐观预期。
六、尿素供需平衡情况
尿素运行遵循国内供需逻辑。低库存，高成本，下游工业品高利润三大支撑因素推动尿素于5月份迭创新高。临近5月底，三大支撑后两项支撑力度有所减弱，低库存向累库转化也有可能已经在路上。从往年尿素现货价格的季节性走势看，6月现货价格多呈回落态势，这一变化趋势体现着农业需求集中释放后市场支撑力度下滑。动力煤期货价格下挫叠加商品市场整体走弱，将带动尿素回调。建议生产流通企业把握难得的市场机遇，择机卖保，规避后期现货价格大幅波动风险。
第三部分 总结与操作建议
此前低库存，高成本，下游工业品高利润三大支撑驱动现货价格迭创新高，近期现货价格有所松动。进入8，这三方面支撑价格上行的力度均有所减弱。尿素日产量数据维持在历年同期高位，供需紧张态势得以缓解。从往年尿素现货价格的季节性走势看，8月现货价格多呈回落态势，这一变化趋势体现着农业需求集中释放后市场支撑力度下滑。现货价格较高点小幅回落，期货盘面有望阶段性跟随。建议前高附近卖出保值头寸继续持有。